飛翔家全人照顧世界

資料來源：

http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/110412/2/2jahh.html

〈分析〉警戒！美股CAPE本益比偏高 隨時可能暴跌
2011/04/12 21:05 鉅亨網 編譯呂燕智 綜合外電 

專家指出，美國股市平均比益比已偏高，而根據歷史經驗，緊接在如此高水位之後的，往往是措手不及的暴跌。

美國財經媒體《MarketWatch》專欄作家 Mark Hulbert 周一（11日）指出，過去 100 年來美股本益比來到與目前類似的高水位的有 4 次，無獨有偶的之後均出現重挫。

《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）一書作者，耶魯大學教授 Robert Shiller 提出的修正版本益比在 1990 年代掀起一波熱潮。

在 Shiller 的計算方式中，分母不再是近期預估每股獲利，而是 10 年來經通膨調整後的平均每股獲利。這個數值稱為 P/E 10，或 CAPE（Cyclically Adjusted Price Earnings ratio）（循環調整本益比），與傳統本益比相較更能顯示股票真正價值。

根據 Shiller 網站資料，目前美股 CAPE 指數為 23.5，較長期均值高出 43%。美股在過去 100 年中，也曾有 4 次出現類似的高本益比：

•1920 年代晚期，1929 年股市崩盤前
•1960 年代中期，之後 16 年道瓊指數持續下探
•1990 年代末期，網路泡沫化之前
•2007 年 10 月前，接著就爆發了次貸危機

Hulbert 提醒，從統計學的角度來看，依據 4 次經驗就下判斷確實過於武斷。

進一步來看，與前幾次相較，目前 CAPE 數值雖然高達 23.5，但仍低於網路泡沫前的 40，已及 1929 年崩盤前的 30。由此看來，美國股市目前這波牛市似乎還有機會再走一段，然而重點在於，你能否趕在崩盤前提早一步離場。